Apesar dos desafios enfrentados pela safra de cana-de-açúcar no ciclo 2024/25, causados principalmente pela seca no Centro-Sul e pelos incêndios no interior de São Paulo, a oferta de etanol no Brasil deve se manter favorável, impulsionada pela crescente produção do biocombustível à base de milho. Essa análise foi apresentada por Breno Cordeiro, da consultoria StoneX, durante o 7º Encontro Desafios e Oportunidades dos Mercados de Commodities.

Segundo a StoneX, a safra atual, com término previsto para março de 2025, deve apresentar uma moagem total de 593 milhões de toneladas de cana, representando uma queda de 3,2% em comparação à temporada anterior. A produtividade, conforme relatado, ainda pode ser impactada negativamente.

No entanto, a produção de etanol a partir do milho deverá crescer expressivamente, com um aumento estimado em 30% em relação à safra 2023/24, compensando a quebra na produção de cana. Com esse incremento, a oferta total de etanol no país deverá crescer 1,2% no ciclo 2024/25.

Demanda global e impacto do clima

O mercado global de etanol, especialmente o hidratado, continuará aquecido, com uma demanda projetada de 20,9 milhões de metros cúbicos para o quarto trimestre de 2024, um aumento de 30,3% em relação ao mesmo período de 2023. Entretanto, os incêndios ocorridos em áreas produtoras de cana no Brasil podem gerar impactos de longo prazo, com uma possível queda de produtividade na safra 2025/26.

De acordo com a StoneX, esses fatores podem levar a uma maior paridade de preços entre o etanol e a gasolina, influenciando o consumidor a optar pelo combustível fóssil em detrimento do biocombustível. A consultoria destaca, no entanto, que essa mudança faz parte de uma “normalização” do comportamento do mercado, que já era observada desde a safra 2021/22.

Perspectivas para o próximo ciclo

Para a temporada 2025/26, a expectativa é de uma redução na oferta total de etanol, com uma queda projetada de 2,8% na produção, devido à menor safra de cana e ao aumento no direcionamento da matéria-prima para a produção de açúcar. Mesmo com o aumento da produção de etanol de milho e trigo, a retração da oferta é prevista.

As exportações de etanol, por sua vez, devem registrar um aumento de 5% no ciclo 2025/26, ajudando a compensar a menor destinação do produto ao mercado interno, que deve recuar 3,7%, segundo Breno Cordeiro.

Mercado de açúcar e desafios futuros

O setor açucareiro também enfrentará desafios nos próximos anos. A colheita da safra 2024/25 e os efeitos das queimadas e da seca devem reduzir a oferta da commodity, que já sofre com um diferencial de preços em relação ao etanol hidratado. Atualmente, esse diferencial ultrapassa 700 pontos, direcionando uma maior parcela da cana-de-açúcar para a produção de açúcar, que deve representar 51% do mix das usinas.

Marcelo Di Bonifacio Filho e Rafael Borges, analistas da StoneX, ressaltam que o mercado está atento aos impactos da temporada 2025/26, especialmente com o início da colheita no Hemisfério Norte e as expectativas de aumento de produtividade na Índia. Recentemente, o governo indiano anunciou o desvio de 4 milhões de toneladas de sacarose para a fabricação de etanol, o que deve reduzir a produção de açúcar em 6,8%, mas sem grandes riscos ao equilíbrio global, já que os estoques de passagem estão saudáveis.

A performance do açúcar demerara na Bolsa de Nova York tem refletido essa incerteza, com uma oscilação mista nos contratos com vencimento em março de 2025, que acumularam alta de 9,1%, ou 188 pontos.

Fonte: Portal do Agronegócio